一、2025年以来金价走势

2025年国际黄金价格走出超强行情，高盛预期年底站上4000美元/盎司的目标在四季度初就被超越。10月21日，国际黄金价格接近4500美元/盎司大关，国内黄金期货主力合约价格超1000元/克创历史新高。但盘后受俄乌战争新消息影响，国际黄金白银价格直线跳水，COMEX白银大跌超5.5%，COMEX黄金一度跌超2%并失守4300美元大关。

二、黄金资产的全球盛宴

（一）价格涨幅与市场表现

2025年以来国际黄金累计涨幅达65.74%，相对收益显著超过其他传统股债资产。10月20日晚国际黄金主力期货价格大涨3.82%收报4398美元/盎司，美股市场黄金ETF收涨3.64%，成交额高达137.88亿美元，成为美股市场交易最活跃的资产之一。

（二）国内黄金市场情况

1. 黄金ETF：截至2025年10月20日，内地黄金主题ETF总规模达2361.31亿元，较年初增长223%；年内资金净流入1017亿元，其中不少增量在9月金价新一轮暴涨后出现。黄金ETF基金(159937)近10日流入额达55.09亿元，年内资金净流入额132.51亿元，最新规模392.57亿元，位居同类前列。
2. 黄金概念股：今年A股近20只黄金股涨幅翻倍，紫金矿业A股市值累计大涨105.6%，总市值近8000亿元。

（三）金价上涨因素

1. 近期因素：美国地区银行汽车贷款坏账问题引发信贷质量担忧，美联储常备回购工具SRF使用量上升敲响美元流动性警钟，美国参议院政府拨款法案投票未通过致联邦政府停摆，多重风险刺激避险交易，推动黄金白银资金大涨。同时，美联储官员表态偏鸽，交易员预计美联储下周降息概率达99%，12月还将再次降息，提升美元流动性预期，吸引资金布局黄金。
2. 长期因素：全球去美元化、地缘冲突加剧。俄乌战争开启后国际黄金价格强劲上涨，全球地缘政治风险频发，让市场更认同黄金保值功能。美国将美元武器化，美元储备潜在风险增加，各国央行更意识美元储备风险，黄金作为“超主权货币”信用资产优势凸显，不受单一国家政策干预，无冻结或制裁风险。自2022年俄乌战争以来，全球央行开启“囤金潮”，截至2025年8月，各国央行黄金储备价值远超美国国债储备，我国央行也连续增持黄金。全球多国央行提升黄金储备占比目标，传统机构投资者、珠宝商、全球零售消费者也加入购买行列。

三、如何把握机遇

（一）参与方式及优缺点

黄金期货、实物黄金、纸黄金、黄金股、黄金ETF等都是参与黄金投资的方式，各有优缺点。普通消费者线下购买金饰或实物金条，有假货风险、价格溢价高、变现麻烦等问题。投资者投资黄金个股，跟随市场或周期波动大，依赖公司经营和财报业绩，风险不小。

（二）推荐方式

普通投资者配置黄金ETF基金是更可取的策略。黄金ETF基金紧密跟踪金价、流动性佳、门槛低、交易和变现方便且无假货风险。如黄金ETF基金(159937)投资于上海黄金交易所黄金现货合约，紧密跟踪主要黄金现货合约价格变化，一手对应1克黄金，交易便捷，流动性好，支持T + 0，还有黄金ETF基金联接(A:002610，C:002611)为场外投资者提供便捷工具。该ETF今年以来累计上涨59.93%，显著跑赢大市；自2022年以来累计上涨159%，同期沪深300指数跌7%。