A股市场迎来具有标志性意义的时刻——继8月27日股价短暂超越贵州茅台后，8月28日，有着“中国版英伟达”之称的寒武纪 - U（688256.SH）再次强劲上攻，收盘上涨15.73%，股价收于1587.91元/股，以141元之差力压贵州茅台（600519.SH），成为A股第一高价股，“股王”宝座就此易主。

一、寒武纪的逆袭：从亏损到盈利的华丽转身

寒武纪的股价狂飙并非偶然。2024年，寒武纪净亏损约5.3亿元，而到2025年上半年，公司实现华丽转身，净赚10.38亿元。这一巨大转变背后，是国产AI芯片的加速成长。2025年8月28日晚，寒武纪发布2024年半年报，业绩大幅改观。2024年第四季度归母净利润首次扭亏为盈，为2.72亿元；2025年第一季度延续盈利态势，归母净利润为3.55亿元，同比增长256.82%；2025年半年度净利润约为10.38亿元，同比扭亏为盈。公司表示，业绩增长主要得益于人工智能算力需求持续增长，凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。

前海开源基金公司首席经济学家杨德龙认为，新股王的诞生是时代变迁的标志性事件，反映出投资者对科技创新企业的空前热情。在人工智能浪潮的推动下，市场对寒武纪的未来成长空间赋予极高预期，致使其股价迅速攀升，甚至超越传统行业龙头。

二、政策助力与板块异动：半导体产业的春天

寒武纪股价的飙升，离不开半导体板块的异动，而政策层面的大力扶持功不可没。8月26日，国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，明确提出到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。这一政策为人工智能产业和半导体产业指明了发展方向，也为寒武纪等企业带来了广阔的市场前景。

在同一天，寒武纪公布2024年半年报，业绩大幅改善，亏损上市的寒武纪迎来了盈利时刻。高盛研报也将寒武纪的12个月目标价从1223元/股进一步大幅上调50%至1835元/股，维持“买入”评级，潜在上涨空间达47.6%。高盛认为，在中国云服务商资本支出增加、供应链寻求多元化以及寒武纪公司自身研发投入加强的共同推动下，其长期增长前景可期。

三、“股王”变迁：经济发展驱动力的切换

近一个多月，寒武纪的股价启动狂飙模式。7月10日，寒武纪收于520.67元/股，此后一个多月涨幅超过200%，至8月28日总市值高达6643亿元。8月27日，寒武纪午后涨幅扩大至10%，股价一度超过贵州茅台；8月28日，寒武纪与贵州茅台并驾齐驱，成为A股市场仅有的两只千元股。

“股王”的变迁有着深刻的象征意义。过去十年，茅台是A股“信仰”，背后是消费行业的繁荣。如今寒武纪崛起，代表AI芯片产业受青睐，反映出主导产业的根本变化，意味着经济发展驱动力正从传统消费向科技创新切换。创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，股市是经济的晴雨表，寒武纪登顶A股“股王”具有标志性意义。

四、高估值背后的机遇与挑战

寒武纪的高估值引发了市场的广泛关注和讨论。截至8月28日，寒武纪的市盈率（TTM）约为595倍，相比之下，贵州茅台的市盈率仅为20.2倍。茅台代表着确定性和稳定性，过去十年营收和利润保持双位数增长，毛利率稳定，是价值投资的典范。而寒武纪代表着不确定性和高成长性，需要资本承受更大风险以获取更高回报。

一位私募基金经理回忆，自己第一次买入寒武纪时股价约50多元，被其在人工智能芯片领域的巨大潜力所吸引。但市场波动出人意料，该基金经理虽多次加仓，最终还是在股价未涨过200块时就全部卖完，错失了后续的大幅上涨。魏凤春认为，政策窗口期带来的红利有可能转化为持续现金流以支撑高估值，但存在不确定性。当前可能存在经营活动现金流压力、技术代差、市场竞争等问题，产品毛利率低以及依赖政府订单回款。若未来能突破技术瓶颈，扩大市场份额，提升盈利水平，政策红利有望转化为持续现金流，支撑其高估值，否则高估值或难以维持。

五、投资启示：适应新时代的投资思维

这场“股王”王座更迭背后是估值逻辑的重大变化，是从消费能力和品牌溢价，向技术壁垒和市场空间的切换，也是中国经济转型升级的影像。当前硬科技领域成为资本“聚集地”，股权投资向人工智能等战略新兴行业倾斜。

对于投资者而言，在惯性力量推动趋势前行并累积风险的当口，需要关注各行业和各公司预期盈利的改善，同时抓紧转换投资思维，以适应新时代的基本要求。相对而言，业绩的观察是客观的，是后验的；而思维的转变则是主观的，是先验的，在变革和转型期，解放思想远比放开手脚重要，意识是行动的前提。以价值投资视角审视，传统白马股凭借高分红率与低市盈率，仍具稳健配置价值；而新兴产业则更注重未来成长性与想象空间。

寒武纪股价超越茅台登顶，不仅是A股市场的一次重要事件，更是中国经济转型升级、科技创新崛起的生动体现。它提醒我们，在时代变革的浪潮中，要敏锐捕捉机遇，理性应对挑战，以适应新的投资逻辑和经济发展趋势。