近期，美国货币市场流动性紧张态势引发华尔街分析师的高度关注，他们普遍认为这可能迫使美联储在12月1日停止缩表之前采取紧急措施增强流动性。

一、流动性紧张现状

1. 融资成本飙升：经历动荡月末行情后，上周五收盘时有担保隔夜融资利率（SOFR）大幅飙升18个基点，这是自2020年3月以来，美联储加息周期之外的最大单日涨幅。SOFR是主要以国债作为抵押品的短期现金的隔夜借款利率，其大幅上升反映了隔夜回购市场的融资成本急剧增加。尽管月末压力缓解后，SOFR周一回落，但仍高于美联储关键的政策基准利率，如联邦基金利率，其他短期隔夜回购利率也持续高于美联储的政策工具利率。
2. 量化紧缩影响：随着美联储持续收紧资产组合，加之夏季以来美国国债的密集发行不断吸走市场资金，导致货币市场流动性持续枯竭。美银此前预期美联储将在10月底结束量化紧缩，并立即启动资产购买以扩大资产负债表，但上周会议上此类措施缺失，表明美联储内部存在不同观点。

二、美联储内部观点分歧

1. 停止缩表决定：美联储在上周的利率决议中宣布将从12月1日起停止缩减国债持有规模，结束持续三年的量化紧缩（QT）政策。美联储主席鲍威尔表示，“在某个时间点”将逐步增加银行准备金以匹配银行体系规模和经济体量，但未透露具体时间。
2. 不同立场：包括美联储负责监管的副主席鲍曼在内的其他官员主张央行应将资产负债表规模控制在最低水平。美银策略师认为，美联储此前过度消耗了准备金，使其跌至“充裕”的边缘水平，最新数据显示，美联储的银行储备金目前已降至2.8万亿美元，为2020年9月以来最低水平。

三、市场压力与官员呼吁

1. 回购利率高企：达拉斯联储主席洛里·洛根上周五表示，若回购利率持续高企，美联储需启动资产购买。她对三方回购利率超过货币当局的准备金利率（IORB）表示失望，主张央行应使货币市场利率维持在接近或略低于准备金利率的水平。上周五，SOFR一度较IORB高出32个基点，创2020年以来最大价差，周一SOFR回落至4.13%，仍高于当前3.9%的IORB水平及联邦基金有效利率（EFFR）。另一项与回购交易挂钩的基准利率——三方一般担保利率（TGCR）也高于4%，自10月以来持续高于监管利率。
2. 临时干预建议：华尔街策略师建议，当国债结算日或关键支付日流动性趋紧时，美联储可临时介入向市场注入资金。纽约银行宏观策略师John Velis表示，若融资市场压力持续，且相关利率持续高于美联储政策利率，进行此类临时公开市场操作并非不可能。

当前美国货币市场流动性紧张，融资成本居高不下，美联储内部对于是否采取行动存在分歧。但市场压力不断增大，华尔街分析师认为美联储可能在12月1日停止缩表之前就采取紧急措施增强流动性，以缓解市场紧张局势。未来美联储的政策走向将取决于市场流动性的变化以及内部观点的协调。