东方雨虹实控人李卫国的套现步伐再度提速。2026年1月27日晚间，东方雨虹公告披露，控股股东、实控人李卫国计划3个月内减持不超过7166.08万股，占公司总股本比例不超过3%，减持方式涵盖大宗交易（不超2%）与集中竞价（不超1%）。以当前17.94元/股的股价测算，此次减持将为李卫国带来约12.85亿元套现资金。这并非孤例，过去十年间李卫国累计套现已超41亿元，叠加本次减持，其合计套现金额将突破50亿元大关。公告称此次减持旨在履行员工持股计划兜底承诺及偿还质押借款，而这位建材行业头部企业的掌舵人，正深陷“拆东墙补西墙”的资金困局。

李卫国的密集套现集中爆发于2024至2025年。公开数据显示，2024年他通过5笔大额减持套现6.51亿元，2025年更以15笔减持斩获5.44亿元，两年合计套现近12亿元。套现直接导致其持股比例持续缩水：上市初期持股比例为31.22%，2024年初降至22.41%，此次减持前已跌至20.28%。若按计划足额减持，李卫国与一致行动人李兴国的合计持股比例将跌破20%，与第二大股东香港中央结算有限公司（持股15.85%）的差距进一步缩小，实控人地位暗藏隐忧。

除了减持，高额分红成为李卫国快速回笼资金的另一重要渠道。2025年初，东方雨虹推出44.19亿元高额分红，李卫国从中获利9.8亿元；中期再度分红22.1亿元，其分红收益约4.9亿元。仅2025年一年，李卫国通过减持与分红的合计收益便超20亿元。值得注意的是，中期22.1亿元的分红规模已远超公司同期利润水平，这种“超能力分红”背后，是其迫切的资金周转需求。结合2025年三季报数据，东方雨虹当期净利润7.86亿元、经营活动现金流净额4.16亿元，而筹资活动现金流净额为-29.80亿元，资金链紧张态势显著。

员工持股计划的兜底承诺，是压在李卫国身上的核心重担。2021年东方雨虹推出为期5年的员工持股计划，面向1611名员工筹集资金不超过17亿元，可叠加1倍杠杆融资，李卫国承诺提供兜底补足及年化8%的补偿。彼时公司股价处于高位，当年6月触及50.14元/股的历史峰值，最终1411名员工实缴13.77亿元，叠加杠杆后以55.78元/股的均价购入4947.17万股，其中1500万股来自李卫国转让。

然而后续股价持续走低，当前股价较购入均价跌幅达67.82%，该计划浮亏至少18.72亿元，本金已彻底亏空。加之5年累计约5亿元的年化补偿，这笔激励计划已从“蜜糖”变为“砒霜”。值得注意的是，持股计划执行过程中已有部分员工离职退出，根据Wind数据，该计划最后一次出现在东方雨虹前十大股东名单是2023年第三季度，当时员工持股平台仍持有3817.6万股，此后便退出前十股东行列。2026年作为计划到期年，兑付压力迫在眉睫，仅兜底亏损与补偿款项就构成超23亿元的资金缺口。与此同时，原本持股处于较高质押率的李卫国，去年一年也在忙着解除部分质押。根据早前公告，截至2025年10月中旬，李卫国及其一致行动人累计被质押股份达2.12亿股，占其持股比例的42.86%，较年初79.5%的高位质押率下降30个百分点，但仍需持续投入资金偿还质押借款，以规避平仓风险。从资本市场减持套利的李卫国，过去一年用不少资金用于还债、解除质押，以及为早前“失败”的持股计划买单，本质上就是一种“拆东墙补西墙”的资金腾挪。

为填补窟窿，东方雨虹同步开启资产处置模式，加速与地产行业“脱钩”，堵上此前重仓地产留下的流动性窟窿。近期公司一次性出售42套闲置房产，涵盖北京昌平、上海普陀的商铺，杭州江干、哈尔滨道里的办公空间，以及安徽六安的住宅，这些房产多为东方雨虹作为建材供应商，从绿地集团、大华地产、奥园地产等房企处获得的“工抵房”，部分是为优先抵债购入，部分则是为维护合作关系购置。早在2025年年末，东方雨虹就多次公告拟处置闲置房产，此次集中甩卖正是落地举措。最终这42套房产以3227.12万元成交，较账面原值亏损2903.7万元，折价率达47%，几乎是账面价值的53折，此次资产处置带来的减值损失，预计将影响最近一个会计年度审计净利润的10%以上。东方雨虹坦言，购入或抵入这些资产时房地产行业景气度较高，资产流动性充足，但近两年楼市交易远不及预期，办公及住宅物业价值大幅回落、交易活跃度低迷，此次处置是基于战略调整，旨在盘活闲置资产补充流动性。

股权处置方面，东方雨虹也出手了从金科地产处获得的金科服务股份。2025年6月，公司通过司法重整程序，以2.1357亿港元的价格获得金科服务3268万股股份，随后通过二级市场出售部分股权，收回资金约0.3014亿港元。2025年9月金科服务启动私有化，依据要约收购价格及当年12月补充条款，东方雨虹持有的剩余股份获得1.89亿港元收购对价及0.5737亿港元补偿款。最终，这笔金科地产用来抵债的股权，为东方雨虹带来约2.76亿港元资金回流，换算成人民币后累计收益4014.64万元。无论是亏本甩卖地产抵账房，还是套现抵债股权，都彰显出李卫国与地产行业彻底切割的决心，试图通过剥离地产相关资产，缓解流动性压力。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜坦言，李卫国的高比例减持，是应对员工持股计划兜底的历史遗留问题与当前质押融资偿还债务双重压力下的无奈之举：“从短期看，减持未动摇其控股地位，股权结构仍稳定；但从长期看，需警惕质押平仓风险及市场对公司的信心下降。”当前东方雨虹负债合计213.75亿元，员工持股计划兑付、质押债务偿还构成核心资金缺口，而房产与股权处置带来的不足4000万元净收益（扣除房产亏损后）杯水车薪。对李卫国而言，套现与资产变卖只是权宜之计，如何在维持公司经营稳定、巩固控股权的同时填补窟窿，仍是其面临的严峻考验。更关键的是，这场密集的“去地产化”动作，能否让东方雨虹摆脱行业周期束缚，尚未可知，而这场“拆东补西”的资金游戏，也还未到落幕之时。